全球算力体量高速增长ღღღ✿，高算力需求场景不断涌现ღღღ✿，带动服务器配套市场扩张ღღღ✿，其中配套不间断电源2028年的市场空间预计超过1000亿元ღღღ✿。以禾望电气ღღღ✿、中恒电气ღღღ✿、科泰电源ღღღ✿、欧陆通等为代表的电源设备上市公司成为受益者ღღღ✿，实现了业绩和估值的双升ღღღ✿。 7月15日ღღღ✿，禾望电气(603063.SH)预计2025年半年度实现扣非归母净利润2.20亿-2.41亿元ღღღ✿，同比增加34.91%-47.79%ღღღ✿，业绩增长原因主要系新能源电控业务增长ღღღ✿。

　　随着AI相关产业的市场预期高涨ღღღ✿，该公司的股价自7月29日至31日持续大涨ღღღ✿，禾望电气发布公告否认该公司涉及高压直流(HVDC)产品的传闻ღღღ✿，并提示风险ღღღ✿。在一年半的时间里ღღღ✿，以禾望电气ღღღ✿、中恒电气(002364.SZ)ღღღ✿、科泰电源(300153.SZ)ღღღ✿、欧陆通(300870.SZ)为代表的公司ღღღ✿，股价区间最大涨幅已达3-12倍ღღღ✿，截至目前已走出翻倍行情ღღღ✿。

　　禾望电气确有研发数据中心电源及系统创新方案的计划ღღღ✿。国产电源厂商已与中国互联网公司三巨头ღღღ✿、海外英伟达等密切合作ღღღ✿，提供定制化的服务器电源及供配电系统ღღღ✿。国产电源厂商在成本控制和服务能力方面具有优势ღღღ✿，未来有望快速抢占市场份额ღღღ✿。

　　随着数据中心市场的扩大ღღღ✿，高功率柴油发电机的需求也在同步增长ღღღ✿。例如柴油发电机组可作为数据中心电力冗余体系的核心设备ღღღ✿，承担着应急备用电源的角色ღღღ✿，国产大功率发电机迎来成长机遇ღღღ✿。

　　从过往业绩来看ღღღ✿，中恒电气的盈利增速最为显著ღღღ✿，2024年该公司数据中心电源业务同比增长111.05%ღღღ✿，2025年一季度该公司的扣非归母净利润同比增长103.89%ღღღ✿。欧陆通和麦格米特则通过募资大规模扩张产能ღღღ✿，行业格局尚处于“跑马圈地”阶段ღღღ✿。

　　数据中心作为承载算力的核心基础设施ღღღ✿，其电力需求空间巨大ღღღ✿，对大容量ღღღ✿、高效能ღღღ✿、高可靠性的电源及系统的需求旺盛ღღღ✿，催生出更具竞争性的电源技术与方案ღღღ✿。

　　服务器电源属于开关电源ღღღ✿，采购决策由服务器厂商与最终用户共同决定ღღღ✿。在智算中心的新一代的GB200架构中ღღღ✿，NVL36机柜功率密度为72kWღღღ✿，NVL72液冷机柜功率密度为120kWღღღ✿。AIDC芯片ღღღ✿、机柜呈现高密度化趋势ღღღ✿，供配电系统也面临更严峻的能量需求ღღღ✿、更严苛的效率挑战ღღღ✿。

　　2024年全球数据中心耗电达415太瓦时ღღღ✿，占据全球总用电量的1.5%ღღღ✿，与英国全年用电量相当ღღღ✿。据估计ღღღ✿，到2030年全球数据中心用电将提高至945太瓦时ღღღ✿，接近日本当前全国用电规模ღღღ✿。

　　AI服务器功率和能耗更高ღღღ✿，价值量高于普通服务器ღღღ✿，对高功率电源的需求也更高ღღღ✿。AI服务器的功率较普通服务器高6-8倍ღღღ✿，对电源的要求也同步提升ღღღ✿，目前通用服务器一般需要2个800W电源ღღღ✿，AI服务器最多需要4个1800W电源ღღღ✿。

　　在算力芯片ღღღ✿、机柜高功率趋势下ღღღ✿，与之配套的电源方案也同步升级ღღღ✿，下一代不间断电源(下称“UPS”)k8凯发官网ღღღ✿、高压直流ღღღ✿、固态变压器(下称“SST”)均是配套电源迭代升级的方向ღღღ✿。

　　早期数据中心功率较小ღღღ✿，备电以UPS为主sun138ღღღ✿，HVDC仅在部分示范项目采用ღღღ✿。维谛ღღღ✿、台达凭借其在全球数据中心电源领域的龙头地位ღღღ✿，为海外数据中心提供UPS与HVDCღღღ✿。第三代HVDC有望凭借其高效稳定ღღღ✿、简洁紧凑等优势ღღღ✿，在未来新增的AIDC中渗透率加速提升ღღღ✿。

　　为了提高能效ღღღ✿，英伟达联合英飞凌ღღღ✿、施耐德电气sun138sun138ღღღ✿、台达ღღღ✿、伊顿等多家行业头部企业ღღღ✿，共同推动800V HVDC架构落地ღღღ✿，并计划于2027年与NVIDIA Kyber系统同步部署ღღღ✿。

　　中国大陆方面ღღღ✿，麦格米特已与英伟达形成合作伙伴关系ღღღ✿，在服务器电源领域成为其指定的数据中心部件提供商之一ღღღ✿，正积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设ღღღ✿。

　　该公司目前已推出800V直流输出产品sun138ღღღ✿，集成基带单元和功率转换系统功能ღღღ✿，确保快速动态响应ღღღ✿，兼容未来GPU需求ღღღ✿。

　　科华数据正在开发一款高效高功率密度的高压直流系统ღღღ✿，该系统基于30kW的高压直流ღღღ✿，通过模块化与智能能效管理的方式ღღღ✿，满足高效和可靠性要求ღღღ✿，适配AI算力集群ღღღ✿、智算中心等高密度负载场景ღღღ✿，满足数据中心对弹性扩容与节能降耗的迫切需求ღღღ✿。

　　由于数据中心对供电可靠性和安全性要求比较高ღღღ✿，大多还配置有多重后备保障电源ღღღ✿。根据规模和应用场景的不同ღღღ✿，对后备电源的功率ღღღ✿、电压等级ღღღ✿、备用时间等参数也有不同的要求ღღღ✿。柴油发电机因其高效率ღღღ✿、维护与运营成本较低等优势而被作为主备电源应用于数据中心机房ღღღ✿。

　　大功率柴油发电机的产能受限ღღღ✿，康明斯ღღღ✿、MTU等主要大功率柴发企业的订单已经排产至2027年以后ღღღ✿，导致全球大功率数据中心柴发一直存在着明显的供需缺口ღღღ✿，行业价格进一步推高ღღღ✿。

　　浙商证券指出ღღღ✿，柴发需求旺盛供应紧张ღღღ✿，采用海外发电机的机组价格涨幅已达约20%ღღღ✿。近年来国产柴油发电机取得突破ღღღ✿，内资核心厂商的排产已至2025年11月ღღღ✿。2025第二季度起阿里ღღღ✿、腾讯等众多厂商将开始落地招标ღღღ✿，柴发紧缺下价格或进一步提升ღღღ✿。

　　整体市场规模来看ღღღ✿，2025年北美四家头部智算中心开支预计超过3000亿美元ღღღ✿，同比增长超过30%ღღღ✿，中国三大互联网厂商投资预计为2408亿元ღღღ✿，同比增长53%ღღღ✿。

　　而电气设备在AIDC配套设备投资中占比约52%ღღღ✿，不间断供电环节占设备投资的14%ღღღ✿，2025年对应约400亿元市场空间ღღღ✿。

　　根据英伟达创始人黄仁勋在2025年3月的预测ღღღ✿，2028年全球智算中心资本开支将突破1万亿美元ღღღ✿。券商按照配套设备价值量占比10%预测ღღღ✿，不间断电源占配套设备14%计算ღღღ✿，2028年不间断电源环节的市场空间将达140亿美元ღღღ✿，折合人民币超过1000亿元ღღღ✿。

　　以禾望电气ღღღ✿、中恒电气ღღღ✿、科泰电源k8凯发官网ღღღ✿、欧陆通等为代表的电源设备龙头厂商发挥从传统业务积累的技术及经验优势ღღღ✿，大力布局数据中心电源产品ღღღ✿，并初步取得成效ღღღ✿。

　　禾望电气自主研发大容量电源产品ღღღ✿，涵盖交流/直流ღღღ✿、低压/高压ღღღ✿、风冷/液冷ღღღ✿、固定式/预装式/移动式等多种类型ღღღ✿，该公司还提供SVG等电能质量产品ღღღ✿，均可应用于AI数据中心电源系统ღღღ✿。

　　产品上ღღღ✿，禾望电气下一步拟研发大容量ღღღ✿、多功能ღღღ✿、高精度的并ღღღ✿、离网测试电源系统ღღღ✿，结合场景需求ღღღ✿，研发高压交流ღღღ✿、高压直流ღღღ✿、脉冲功率等特种电源系统ღღღ✿，研发数据中心电源及系统创新方案ღღღ✿，完善静止无功发生器SVG的产品系列ღღღ✿，对标新能源及微电网的电网适应性及支撑性要求ღღღ✿。

　　国海证券认为ღღღ✿，禾望电气深耕大功率技术平台ღღღ✿，风光储氢ღღღ✿、传动多领域延伸布局已具备明确先发优势ღღღ✿。数据中心电源方面ღღღ✿，供配电体系向高压ღღღ✿、大功率进阶趋势明确ღღღ✿，相关电源产品与该公司新能源电控ღღღ✿、传动业务技术同源ღღღ✿，未来有望乘AI东风ღღღ✿，在AIDC机柜外供配电体系领域打造新的增长曲线ღღღ✿。

　　中恒电气传统业务主要为高频开关电源系统ღღღ✿，包括通信电源和电力电源ღღღ✿，电力电源主要服务于电网建设和电厂建设两个方向ღღღ✿，传统业务拓展存量市场ღღღ✿，盈利稳定ღღღ✿。该公司较早培育了数据中心HVDC直流供配电系统ღღღ✿、巴拿马电力模组ღღღ✿、5G站点电源ღღღ✿、充电桩ღღღ✿、电力数字化解决方案等一系列产品ღღღ✿。

　　该公司于2018年成为阿里数据中心HVDC及列头柜供应商ღღღ✿，并于2019年与其联合推出巴拿马系统ღღღ✿。截至2024年ღღღ✿，直流电源系统已在以BAT为代表的中国大型云计算数据中心和第三方colo数据中心等场景中实现大规模应用k8凯发官网ღღღ✿。

　　该公司研发人员数量占比超过28%ღღღ✿，研发费用占营业收入的8%以上ღღღ✿，目前ღღღ✿，800V数据中心电源产品的研发工作正常推进中ღღღ✿。

　　科泰电源90%以上的收入由环保低噪声柴油发电机组类产品产生ღღღ✿。为取得更好的主机资源ღღღ✿，降低采购成本ღღღ✿，科泰电源与德国发电机制造企业MTU成立合资公司ღღღ✿。

　　目前ღღღ✿，该合资子公司依托MTU尖端动力技术与科泰电源本土化制造优势ღღღ✿，已在高端发电机组ღღღ✿、数据中心备用电源等领域实现市场占有率稳步提升ღღღ✿。

　　数据中心电源产品主要包括网安ღღღ✿、通信及其他数据中心电源ღღღ✿、通用型服务器电源ღღღ✿、高功率服务器电源ღღღ✿，涵盖全功率段产品系列ღღღ✿。在高功率服务器电源产品及解决方案上sun138ღღღ✿，该公司已推出了包括3200Wღღღ✿、1300W-3600Wღღღ✿、3300W-5500W服务器电源ღღღ✿、浸没式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等ღღღ✿。

　　欧陆通已陆续为浪潮信息ღღღ✿、富士康ღღღ✿、华勤ღღღ✿、联想ღღღ✿、中兴ღღღ✿、新华三等服务器系统厂商提供电源产品ღღღ✿，也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作ღღღ✿。

　　欧陆通在AI服务器电源液冷领域已有布局k8凯发官网ღღღ✿。该公司为阿里巴巴定制的新一代浸没式液冷集中式供电电源将应用于磐久服务器供电系统ღღღ✿，整机效率可高达97%以上ღღღ✿，已进入准量产阶段ღღღ✿。

　　中恒电气的盈利增速最为显著ღღღ✿，2024年该公司数据中心电源业务实现营业收入6.68亿元ღღღ✿，占营业总收入的34.06%ღღღ✿，同比增长111.05%ღღღ✿。2025年一季度该公司的营业总收入及扣非归母净利润分别为3.88亿元和1830万元k8凯发官网ღღღ✿，分别同比增长11.07%和103.89%ღღღ✿。

　　禾望电气以新能源电控业务为主要营收来源ღღღ✿，占2024年营收的77%ღღღ✿。2024由于价格竞争加剧ღღღ✿、光伏业务处于降本优化调整阶段ღღღ✿、储能业务不及预期等ღღღ✿，新能源电控营业实现收入28.60亿元ღღღ✿，同比减少4.8%ღღღ✿。得益于降本能力ღღღ✿，电控业务毛利率达33.67%ღღღ✿，小幅增长0.43个百分点ღღღ✿，盈利能力稳步回升ღღღ✿。

　　禾望电气预计2025年半年度实现扣非归母净利润2.20亿-2.41亿元ღღღ✿，同比增加34.91%-47.79%ღღღ✿，业绩增长原因主要系新能源业务增长ღღღ✿。该公司股价于7月29日-31日持续大涨ღღღ✿，禾望电气表示关注到有市场传闻称其涉及HVDC产品ღღღ✿，目前该公司尚无HVDC产品ღღღ✿。

　　科泰电源一直关注备用电源领域中大功率市场ღღღ✿，在数据中心和通信行业机房备用电源领域形成了先发优势并取得了较高的市场占有率ღღღ✿。产品线涵盖了从低压到高压sun138ღღღ✿、不同功率的多种发电机组ღღღ✿。

　　2024年ღღღ✿，该公司通信及数据中心业务收入10.18亿元ღღღ✿，占营业总收入的79.98%ღღღ✿，较上年同期增长66.83%ღღღ✿。该公司借助国内数据中心领域的项目经验和在大功率机组领域的竞争优势ღღღ✿，在新加坡ღღღ✿、马来西亚ღღღ✿、印度尼西亚等海外数据中心市场实现大规模交付ღღღ✿，海外市场业务实现增长ღღღ✿。

　　针对海外市场对产品防火等级ღღღ✿、电气标准等方面的要求ღღღ✿，科泰电源开发了符合国际标准的数据中心发电机组产品ღღღ✿。

　　2025年一季度ღღღ✿，数据中心需求情况良好ღღღ✿，科泰电源销售订单执行情况良好ღღღ✿。营业总收入达到3.63亿元ღღღ✿，同比增长36.82%k8凯发官网ღღღ✿，扣非归母净利润为1267万元ღღღ✿，同比增长64.38%ღღღ✿。

　　欧陆通2024年实现营业收入37.98亿元ღღღ✿，同比增长32.32%ღღღ✿，营收规模创历史新高ღღღ✿，主要因数据中心电源业务营收实现高速增长ღღღ✿，其中高功率服务器电源收入增长显著ღღღ✿。数据中心电源业务收入为14.59亿元sun138ღღღ✿，同比增长79.95%ღღღ✿，其中ღღღ✿，高功率数据中心电源业务收入为7.80亿元ღღღ✿，同比大幅增长536.88%ღღღ✿。

　　2025年一季度ღღღ✿，该公司实现营收8.88亿元ღღღ✿，同比增长27.65%ღღღ✿，继续保持稳健的增长态势ღღღ✿；毛利率19.10%ღღღ✿，同比减少0.78个百分点ღღღ✿；扣非归母净利润4617万元ღღღ✿，同比增长53.96%ღღღ✿。

　　境内生产基地包括深圳ღღღ✿、东莞ღღღ✿、赣州和苏州ღღღ✿；境外方面ღღღ✿，越南生产基地已完成通用及高功率服务器电源的产线建设ღღღ✿；墨西哥生产基地于2024年第四季度已正式开始生产ღღღ✿。

　　该公司于2024年7月发行可转换债券ღღღ✿，实际募集资金净额为6.32亿元ღღღ✿，其中2.59亿元用于在苏州建立生产基地ღღღ✿，预计于2026年建设完成ღღღ✿，建成后该基地数据中心电源年产量可达145万台ღღღ✿，年收入可达9.66亿元ღღღ✿。项目达产年ღღღ✿，该公司预计服务器电源的全球的市场占有率将达到2.50%-5.01%ღღღ✿。

　　欧陆通还制定了股权激励计划ღღღ✿，选取以2021-2023年平均值作为基数ღღღ✿，以2024-2026年的营业收入增长率或净利润增长率作为考核指标ღღღ✿。未来三年的营业收入增长率触发值分别为28%ღღღ✿、52%k8凯发官网ღღღ✿、72%ღღღ✿，目标值分别为35%ღღღ✿、65%ღღღ✿、90%ღღღ✿，归母净利润增长率触发值分别为48%ღღღ✿、104%ღღღ✿、200%ღღღ✿，目标值分别为60%ღღღ✿、130%ღღღ✿、250%ღღღ✿。

　　麦格米特正加大力度与国内外各大行业客户持续对接服务器电源ღღღ✿，预计后续客户的大量需求将于2025年下半年开始持续落地交付ღღღ✿。该公司已申报28亿元规模的定增ღღღ✿，拟投入智能电源及电控研发测试中心ღღღ✿、长沙智能产业中心二期项目k8凯发官网ღღღ✿，以及泰国生产基地二期和株洲基地扩展项目ღღღ✿。天生赢家凯发一触即发ღღღ✿，凯发国际ღღღ✿，ag凯发旗舰厅ღღღ✿，

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